3月18日，全球財(cái)富管理論壇2023年會在北京開幕。中國銀行行長劉金出席年會并發(fā)表主題演講。以下為演講全文：

　　尊敬的各位嘉賓：

　　大家下午好！

　　非常榮幸參加“全球財(cái)富管理論壇2023年會”。當(dāng)前全球正面臨著更加嚴(yán)峻復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境，市場不斷釋放強(qiáng)烈信號，國際形勢正在發(fā)生大變化。實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷增大，通脹水平居高不下，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策持續(xù)收緊，全球流動性也在收縮，金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)定性和盈利能力不斷承壓。最近兩年，一些“黑天鵝”事件接連發(fā)生，給全球金融體系的穩(wěn)健和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展帶來嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

　　日益復(fù)雜的外部環(huán)境增加了全球財(cái)富管理的難度，也迫使我們對經(jīng)濟(jì)與金融的關(guān)系做更加深入的思考。我想有三組關(guān)系相互關(guān)聯(lián)又矛盾對立，值得我們特別關(guān)注。

　　第一組關(guān)系是物價穩(wěn)定和金融穩(wěn)定之間的關(guān)系。去年以來，全球主要經(jīng)濟(jì)體面臨嚴(yán)峻的通脹壓力，對各國經(jīng)濟(jì)增長、居民消費(fèi)和社會民生帶來了較大影響。為遏制通脹，美聯(lián)儲、英國央行和歐洲央行已分別累計(jì)加息450、375和300個基點(diǎn)，政策利率水平達(dá)到2009年以來最高。面對通脹高企，主要的央行選擇收緊貨幣政策是迫不得已的舉措，但在這個過程當(dāng)中，也對本國和國際市場造成了外溢的風(fēng)險。在中國，我們通脹水平得到了有效的管控。我們都有很多同事、朋友、家人在美國、在英國、在歐洲各國，大家在微信上經(jīng)?？吹剿麄?nèi)コ械母惺?。我們也有在國?nèi)北京、上海等大城市以及一些中等城市對物價水平的切身感受，這形成了鮮明的對比。

　　對于本國金融市場而言，隨著利率中樞快速抬升，金融資產(chǎn)面臨著重新定價的風(fēng)險，過去在低利率環(huán)境下“借短用長”的資產(chǎn)負(fù)債策略面臨著較大的沖擊。利率快速上行導(dǎo)致金融資產(chǎn)價格大幅下降，金融機(jī)構(gòu)投資房地產(chǎn)抵押貸款支持證券和國債等金融產(chǎn)品將面臨著較大的賬面虧損，投資者出于流動性需要或主動避險需要而集中拋售金融資產(chǎn)，可能引發(fā)贖回或擠兌風(fēng)險。無論是英國養(yǎng)老金市場危機(jī)，還是黑石基金贖回危機(jī)，以及近期的硅谷銀行等機(jī)構(gòu)倒閉危機(jī)，都是這些風(fēng)險的集中體現(xiàn)。作為財(cái)富管理的重要組成部分，我國理財(cái)市場去年10月份也遇到了一些緊急的情況，由于各家理財(cái)機(jī)構(gòu)特別是監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取的迅速而有力的措施，使得這些風(fēng)險最后沒有釀成大的沖擊。

　　對于國際投資者和一些國家而言，隨著外幣融資成本提高和流動性收緊，債務(wù)償還壓力增大，可能引發(fā)債務(wù)違約風(fēng)險。去年在大宗商品價格上漲和美聯(lián)儲加息等多重因素影響下，斯里蘭卡發(fā)生了嚴(yán)重的國際收支危機(jī)，外匯儲備大幅下降，最終誘發(fā)了主權(quán)債務(wù)違約。這些案例不斷提醒著我們，雖然貨幣政策是調(diào)控通脹的重要手段，但是也逐漸成為影響金融穩(wěn)定的重要變量。

　　第二組關(guān)系是貨幣政策和財(cái)政政策之間的關(guān)系。貨幣和財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的重要基礎(chǔ)，在經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力時，需要加大宏觀政策的調(diào)節(jié)力度，做好逆周期和跨周期政策的設(shè)計(jì)。宏觀調(diào)控政策有其調(diào)控空間和限制條件，強(qiáng)刺激和“大水漫灌”終將危及物價和金融穩(wěn)定。疫情以來，主要經(jīng)濟(jì)體通過采取財(cái)政赤字貨幣化的方式為經(jīng)濟(jì)托底，雖然相關(guān)政策對于緩解疫情沖擊、推動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇發(fā)揮了一些積極作用，但是副作用同樣不容忽視，通脹攀升以及隨后的緊縮政策又為經(jīng)濟(jì)波動埋下了伏筆。對于部分大國來說，可以通過需求擴(kuò)張和跨境資本流動將貨幣超發(fā)的副作用轉(zhuǎn)嫁出去，然而，廣大發(fā)展中國家只能被動接受他國貨幣超發(fā)的沖擊，導(dǎo)致本國輸入性通脹問題日益嚴(yán)重，跨境資本大進(jìn)大出，金融脆弱性顯著上升，相關(guān)風(fēng)險也會回溢到發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。這充分表明，財(cái)政赤字貨幣化操作是有代價的，貨幣超發(fā)不是推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的靈丹妙藥。

　　第三組關(guān)系是金融發(fā)展和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系。金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)是共生共榮的。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基石，是物質(zhì)財(cái)富創(chuàng)造的基礎(chǔ)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平和質(zhì)量決定著金融發(fā)展的水平和質(zhì)量。金融歸根到底是要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的。金融發(fā)展不足，不利于資源的最優(yōu)配置，無法有效地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)；但如果發(fā)展過度，脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的真實(shí)需要，則會出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)虛擬化和泡沫化，大量流動性將在金融系統(tǒng)內(nèi)空轉(zhuǎn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本將提高，一旦泡沫破裂可能還會誘發(fā)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。這些邏輯關(guān)系在過去幾年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，以及很多國家的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險甚至危機(jī)中，大家都已經(jīng)有了切身的體會。最近幾年，全球一些國家陸續(xù)出現(xiàn)的金融市場劇烈波動、通脹大幅攀升等問題，本質(zhì)上都是金融脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的后果。

　　當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)仍然脆弱，各類危機(jī)時有發(fā)生，作為金融從業(yè)者，我越來越深刻地體會到：只有預(yù)期穩(wěn)，金融市場才能更加活躍，全球財(cái)富管理行業(yè)才能獲得更好發(fā)展；只有市場穩(wěn)，金融機(jī)構(gòu)才能有效地定價；只有經(jīng)濟(jì)穩(wěn)，金融風(fēng)險才能得到控制，金融投資才能獲得穩(wěn)定的回報。兩會后，全國全面提振市場信心、全面恢復(fù)經(jīng)濟(jì)的勢頭已經(jīng)越來越明顯。隨著市場預(yù)期和經(jīng)濟(jì)的逐漸穩(wěn)定，我們財(cái)富管理市場也一定會迎來又一個春天。

　　在處理上述關(guān)系時，中國政府始終強(qiáng)調(diào)金融要以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為天職，堅(jiān)持不搞“大水漫灌”，堅(jiān)守不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線，推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。中國經(jīng)濟(jì)潛力大、空間足、增速快，財(cái)政貨幣政策穩(wěn)健，具有堅(jiān)實(shí)的穩(wěn)定基礎(chǔ)。與此同時，中國金融市場開放程度不斷提升，滬港通、深港通、債券通、跨境理財(cái)通這些雙向互聯(lián)互通機(jī)制陸續(xù)開通，金融基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善，中國資產(chǎn)、中國市場和國際市場的關(guān)系日益深化，為全球投資者進(jìn)行資產(chǎn)配置提供了更多的渠道和可能。人民幣資產(chǎn)越發(fā)顯示出投資價值，越發(fā)體現(xiàn)出全球資產(chǎn)“避風(fēng)港”的作用。

　　今天論壇的主題是“全球經(jīng)濟(jì)與金融業(yè)發(fā)展展望”，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢錯綜復(fù)雜，起伏跌宕。一家小銀行的倒閉或者一家大機(jī)構(gòu)的一個小違約，都可以讓我們的神經(jīng)緊張起來。在這種形勢下，每一個國家其實(shí)都很難左右世界經(jīng)濟(jì)狀況，但是每一個國家都可以做好自己的事情，為全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展貢獻(xiàn)自己的力量。在這個方面中國始終是堅(jiān)定積極的一份子。在剛剛結(jié)束的十四屆全國人大一次會議閉幕會上，習(xí)近平主席說，中國的發(fā)展惠及世界，中國的發(fā)展離不開世界。我們要扎實(shí)推進(jìn)高水平對外開放，既用好全球市場和資源發(fā)展自己，又推動世界共同發(fā)展。這就是最強(qiáng)的中國聲音。

　　中國銀行作為中國境內(nèi)全球化程度最高的中資銀行，在境外62個國家和地區(qū)有營業(yè)機(jī)構(gòu)，境外資產(chǎn)和利潤都超過集團(tuán)的1/5，境外有2萬多名員工，境外資產(chǎn)超過1萬億美元，大概相當(dāng)于國內(nèi)一家中等偏上的全國性股份制銀行規(guī)模。在這樣的基礎(chǔ)條件下，中國銀行有條件有基礎(chǔ)也更有意愿堅(jiān)守我們“融通世界，造福社會”的使命，為國際投資者進(jìn)入中國市場發(fā)揮橋梁和紐帶作用，和國際國內(nèi)同業(yè)攜手為全球金融市場和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健發(fā)展貢獻(xiàn)更多力量。